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Risco de crédito e alocação ótima para uma carteira de debêntures

GODÓI, André Cadime de; YOSHINO, Joe Akira; OLIVEIRA, Rogério de Deus
Fonte: Instituto de Pesquisas Econômicas da FEA-USP Publicador: Instituto de Pesquisas Econômicas da FEA-USP
Tipo: Artigo de Revista Científica
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26.93%
A debênture vem se tornando um instrumento de captação cada vez mais importante para empresas não financeiras no mercado brasileiro e uma alternativa às elevadas taxas de juros cobradas pelos bancos comerciais em uma operação de financiamento. Um aspecto-chave para o desenvolvimento do mercado secundário deste instrumento é o correto tratamento do risco de crédito, que ocorre quando o emissor não cumpre suas obrigações contratuais. Este trabalho propõe e testa uma metodologia que determina a magnitude deste risco para uma carteira de debêntures de empresas emissoras brasileiras. A abordagem utilizada baseia-se no Modelo de Merton (1974) para bônus corporativos, que utiliza as fórmulas de Black-Scholes para o cálculo do preço de opções. Também são utilizadas técnicas de otimização para a determinação do risco da carteira. Adotando um modelo simples e de baixo custo computacional, chegamos a uma medida de risco mais conservadora do que a obtida com o tradicional modelo VaR (value at risk). Além disso, apresentamos uma metodologia para a obtenção da composição ótima da carteira de debêntures.; The debenture (corporate bond) is considered a fantastic financial instrument in terms of funding for the non-financial firms in the Brazilian market. The intermediation would be done in the capital market instead of through the commercial banks. The key issue for the development of this market is the financial engineering involving the credit risk (chance that the corporate issuer can default on its debt obligation). This paper proposes and tests a methodology to quantify this risk in a cross-section of Brazilian debentures. Our approach is based on Merton’s (1974) asset pricing model that uses the Black-Schole’s put option formula. The consequent optimization techniques allow us to infer the risk of debentures. By using a simple and low-cost model...

Aplicação de modelos de tempo-contínuo para escolha de portfólio ótimo

Meira, Anna Carolina Granja
Fonte: Universidade Federal do Rio Grande do Sul Publicador: Universidade Federal do Rio Grande do Sul
Tipo: Dissertação Formato: application/pdf
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27.21%
A presente dissertação expõe o ambiente em que o Problema de Merton é construído e, baseando-se na bibliografia apresentada, constrói exemplos em softwares cujas especificidades podem colaborar na clareza da resolução. O software Matlab engloba as soluções numéricas, enquanto o software Maple é responsável pela solução de equações diferenciais ordinárias e parciais de forma simbólica. Apresenta-se modificações do Problema de Merton original como exercícios para melhor esclarecer os diferentes parâmetros abordados. Na seção final é apresentada a solução de viscosidade, uma alternativa quando a função valor não apresenta características desejáveis para a análise apresentada.; This dissertation explicit the environment which Merton’s problem is built, according to the presented bibliography, exemples are built in softwares whose specificity might help to clarify the solution. The Matlab software embraces numeric solutions, while Maple software is appropriate to solve ordinary and parcial differential equations in symbolic form. Some modifications are presented to Merton’s Problem as exercise to improve understanding on the variations adopted. On final section, viscosity solutions are presented as an alternative solution for when the value function does not possess the desirables properties that allow the analysis on focus.

As consequências previstas e não antecipadas da ação na análise funcional dos grupos de Robert K. Merton; The known but unanticipated consequences of action in the group functional analysis from Robert K. Merton

Marcos Antonio Rehder Batista
Fonte: Biblioteca Digital da Unicamp Publicador: Biblioteca Digital da Unicamp
Tipo: Dissertação de Mestrado Formato: application/pdf
Publicado em 31/03/2010 PT
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27.38%
O presente trabalho é estudo sobre a revisão feita por Robert K. Merton da analise funcional clássica, tomando por base a leitura e crítica sobre o sociólogo norte-americano feita por Anthony Giddens. Tentou-se responder os principais questionamentos apresentados pelo sociólogo britânico e demonstrar-se que a distinção entre funções manifestas e latentes pode superar o problema do papel do ator na mudança social. Um outro objetivo foi extrair da teoria dos grupos de referência a forma com que um líder rearranja os conflitos entre grupos para conseguir poder; This present work is a study about the Robert K Merton?s revision of the classical functional analysis, using the lecture and critic writhed by Anthony Giddens about this American sociologist. It?s try to answer mains questions asked from the british sociologist and demonstrate in the distinction manifest and lantent function can overcame the trouble of the actor role in the social change. One other subject is extract from theory of reference group the way that a leader organizes the conflict between groups to give power

Influência do risco de incumprimento nos retornos de capital

Ventura,Sofia Rosa Domingues
Fonte: Universidade de Aveiro Publicador: Universidade de Aveiro
Tipo: Dissertação de Mestrado
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26.93%
Sempre foi do interesse das instituições financeiras de crédito determinar o risco de incumprimento associado a uma empresa por forma a avaliar o seu perfil. No entanto, esta informação é útil a todos os stakeholders de uma empresa, já que também estes comprometem uma parte de si ao interagirem com esta. O aumento do número de insolvências nos últimos anos tem reafirmado a necessidade de ampliar e aprofundar a pesquisa sobre o stress financeiro. A identificação dos fatores que influenciam a determinação do preço dos ativos sempre foi do interesse de todos os stakeholders, por forma a antecipar a variação dos retornos e agir em sua conformidade. Nesta dissertação será estudada a influência do risco de incumprimento sobre os retornos de capital, usando como indicador do risco de incumprimento a probabilidade de incumprimento obtida segundo o modelo de opções de Merton (1974). Efetuou-se esta análise durante o período de Fevereiro de 2002 a Dezembro de 2011, utilizando dados de empresas Portuguesas, Espanholas e Gregas. Os resultados evidenciam uma relação negativa do risco de incumprimento com os retornos de capital, que é devida a um efeito momentum e à volatilidade. A par disso, também se demonstra que o tamanho e o book-to-market não são representativos do risco de incumprimento na amostra aqui utilizada...

Consistência entre modelos de equilíbrio dos mercados financeiros e modelos de avaliação de opções

Lemos, Teresa Maria Matos
Fonte: Instituto Universitário de Lisboa Publicador: Instituto Universitário de Lisboa
Tipo: Dissertação de Mestrado
Publicado em //2007 POR
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27.38%
A presente dissertação incidiu sobre as taxas de rendibilidade semanais das opções sobre o Índice S&P 500, tendo-se verificado que as calls apresentaram rendibilidades superiores ao activo subjacente e crescentes com o preço de exercício, enquanto que as puts evidenciaram performances negativas, inferiores à taxa de juro sem risco, confirmando os teoremas apresentados, que pressuponham a presença do leverage effect no preço das opções e, consequentemente, na sua rendibilidade. De forma a excluir da análise o leverage effect, foi constituída uma carteira de straddles com beta igual a zero zero-beta straddles que, ao contrário do que seria pressuposto pelo CAPM, apresentaram taxas de rendibilidade negativas, bastante inferiores à taxa de juro sem risco. Estes resultados apontam para a existência de outros factores de risco, além do risco de mercado do activo subjacente, único factor considerado no Modelo de Merton. Assim, foi analisado o parâmetro vega, de forma a estudar a possibilidade da volatilidade ser um factor de risco com influência no preço das opções. Para o efeito, definiu-se um modelo de regressão linear, utilizando o critério dos mínimos quadrados ordinários (OLS), tendo em conta os ganhos/perdas obtidos (diferença entre a rentabilidade da carteira de zero-beta straddles e a taxa de juro sem risco). Os coeficientes de regressão obtidos assumem valores negativos e estatisticamente significativos...

Risco de crédito e alocação ótima para uma carteira de debêntures

Godói,André Cadime de; Yoshino,Joe Akira; Oliveira,Rogério de Deus
Fonte: Fundação Instituto de Pesquisas Econômicas - FIPE Publicador: Fundação Instituto de Pesquisas Econômicas - FIPE
Tipo: Artigo de Revista Científica Formato: text/html
Publicado em 01/01/2008 PT
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26.93%
A debênture vem se tornando um instrumento de captação cada vez mais importante para empresas não financeiras no mercado brasileiro e uma alternativa às elevadas taxas de juros cobradas pelos bancos comerciais em uma operação de financiamento. Um aspecto-chave para o desenvolvimento do mercado secundário deste instrumento é o correto tratamento do risco de crédito, que ocorre quando o emissor não cumpre suas obrigações contratuais. Este trabalho propõe e testa uma metodologia que determina a magnitude deste risco para uma carteira de debêntures de empresas emissoras brasileiras. A abordagem utilizada baseia-se no Modelo de Merton (1974) para bônus corporativos, que utiliza as fórmulas de Black-Scholes para o cálculo do preço de opções. Também são utilizadas técnicas de otimização para a determinação do risco da carteira. Adotando um modelo simples e de baixo custo computacional, chegamos a uma medida de risco mais conservadora do que a obtida com o tradicional modelo VaR (value at risk). Além disso, apresentamos uma metodologia para a obtenção da composição ótima da carteira de debêntures.

Os valores e a prática institucional da ciência: as concepções de Robert Merton e Thomas Kuhn

Kropf,Simone Petraglia; Lima,Nísia Trindade
Fonte: Casa de Oswaldo Cruz, Fundação Oswaldo Cruz Publicador: Casa de Oswaldo Cruz, Fundação Oswaldo Cruz
Tipo: Artigo de Revista Científica Formato: text/html
Publicado em 01/02/1999 PT
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37.38%
Este trabalho pretende desenvolver uma análise comparativa entre as concepções de Robert Merton e Thomas Kuhn a respeito da natureza social da ciência. Uma aproximação entre as perspectivas desses autores pode ser traçada em função da importância que ambos atribuem à questão da adesão a valores como um elemento fundamental para a compreensão da atividade científica. Conferindo centralidade à noção de comunidade científica, convergem para a análise da ciência como prática que se define a partir de um conjunto de crenças, princípios e normas compartilhados por uma determinada coletividade. Ainda que apontando algumas diferenças substantivas entre as perspectivas em questão - como as maneiras distintas pelas quais esses autores concebem o sentido de ‘social’ na ciência - este contraponto entre Merton e Kuhn pretende destacar a relevância de se considerar as crenças e os valores institucionalizados como uma dimensão essencial a orientar as ações concretas dos cientistas.

Merton e a sociologia médica

Nunes,Everardo Duarte
Fonte: Casa de Oswaldo Cruz, Fundação Oswaldo Cruz Publicador: Casa de Oswaldo Cruz, Fundação Oswaldo Cruz
Tipo: Artigo de Revista Científica Formato: text/html
Publicado em 01/03/2007 PT
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37.21%
Trata das principais contribuições do sociólogo norte-americano Robert King Merton (1910-2003), sobretudo aquelas voltadas para o campo da sociologia médica. Assinala sua contribuição para a implantação de um pensamento social na área da medicina. Destaca sua vocação para a sociologia e o trajeto singular de suas pesquisas, voltadas para temas incomuns no início do século XX, especialmente as relações entre ciência, tecnologia e sociedade. Apresenta a contribuição teórico-conceitual do autor e a cunhagem de conceitos logo adotados pelos pesquisadores. No campo da sociologia médica, ressalta seu trabalho sobre o processo de socialização do estudante de medicina.

Structural models in credit risk

Casimiro, Carlos António Fernandes
Fonte: Universidade de Lisboa Publicador: Universidade de Lisboa
Tipo: Dissertação de Mestrado
Publicado em //2015 ENG
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27.73%
Tese de mestrado em Matemática Financeira, apresentada à Universidade de Lisboa, através da Faculdade de Ciências, 2014; O principal objetivo desta tese é modelizar o risco de crédito de uma determinada instituição financeira utilizando modelos estruturais. Neste sentido, propomos a análise de dois modelos - Merton(1974) e CreditGrades - que são apresentados de acordo com a sua evolução temporal. Em cada modelo é calculada a fórmula fechada para a probabilidade de default neutra face ao risco, assim como o credit spread para uma empresa de referência. No entanto, antes da implementação prática dos modelos estruturais, é apresentado um referencial teórico que visa fornecer, de forma gradual, informações consideradas indispensáveis para a compreensão dos modelos em causa. O modelo de Merton (1974) apresenta uma grande inovação que reside no modo de tratar o capital próprio de uma companhia como uma opção de compra sobre os seus ativos, permitindo assim a aplicação de métodos de avaliação de opções, tais como os modelos de Black e Scholes (1973) e de Merton (1973). As vantagens reconhecidas do modelo são não apenas a quantidade reduzida de parâmetros a estimar, como também a simplicidade de o colocar em prática. No capítulo I são também apresentadas algumas vantagens e desvantagens do modelo. O facto de o processo do valor dos ativos da empresa não ser observável no mercado constitui a maior dificuldade na implementação dos modelos estruturais. Estudos académicos propõem metodologias de estimação avançadas para determinar os parâmetros deste processo. Com efeito...

Assessing the credit risk of financial institutions

Neto, Tiago Alexandre Sezinando
Fonte: Universidade de Lisboa Publicador: Universidade de Lisboa
Tipo: Dissertação de Mestrado
Publicado em //2014 ENG
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27.21%
Tese de mestrado em Matemática Financeira, apresentada à Universidade de Lisboa, através da Faculdade de Ciências, 2014; Esta tese analisa a performance do uso da Distance to Default , uma medida da estabilidade financeira de um banco baseada no modelo de Merton, através da Análise ROC, uma técnica para medir a fiabilidade de um método de diagnóstico usada nas mais diversas disciplinas, desde a medicina até à robótica. Concluímos que a Distance to Default de uma instituição financeira produz bons resultados na previsão da ocorrência de problemas financeiros nessa instituição. Estes problemas não se traduzem em defaults com tanta frequência como ocorre nas empresas não financeiras devido às especificidades do sector bancário. Foram analisadas possíveis variações no algoritmo de diagnóstico que poderiam eventualmente melhorar a qualidade deste diagnóstico. Conclui-se que nenhuma produz melhores resultados. Esta análise dependeu do uso intensivo de algoritmos implementados em MATLAB.; This thesis analyzes the performance of using the Distance to Default, a Merton model based measure of a company’s financial stability, through the use of ROC analysis, a technique for measuring the reliability of a diagnostic method used in various disciplines...

Modelo de opções financeiras e risco de insolvência aplicado ao mercado português

Balula, Ana Rute Lopes
Fonte: Instituto Universitário de Lisboa Publicador: Instituto Universitário de Lisboa
Tipo: Dissertação de Mestrado
Publicado em //2013 POR
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27.58%
Projeto de Mestrado em Finanças / JEL Classification: G13, G32; Em 1974 Robert Merton desenvolveu um modelo para avaliar o risco de crédito de empresas caracterizando o valor do capital próprio como uma opção sobre os ativos da empresa. Este projeto de mestrado apresenta o modelo de Merton (1974) e suas variantes e testa a aplicação prática deste como metodologia de avaliação de empresas no mercado português. A amostra abrange 9 (45%) das empresas do PSI20 e verificou-se nos cálculos efetuados com três estruturas de dívida diferentes, que independentemente da estrutura analisada, o valor da empresa não sofre alterações significativas. No cálculo das estimativas futuras do valor da empresa, o modelo não apresenta resultados robustos, ou seja, conclui-se que não é uma metodologia válida para a previsão futura do seu valor, pois este provavelmente segue um caminho aleatório.; In 1974 Robert Merton developed a model to evaluate the credit risk of companies featuring the value of equity as an option on the assets of the company. This master's project presents the model of Merton (1974) and its variants, and tests the practical application of this methodology to the valuation of companies in the Portuguese stock market. The sample covers 9 (45%) of the PSI20 companies and the calculations made with three different debt structures reveal that...

Simulaci??n financiera aplicada a la valoraci??n del riesgo de cr??dito con el modelo de opciones

Torres Avenda??o, Gabriel Ignacio; Dur??n Ortiz, Juan P.
Fonte: Universidad EAFIT Publicador: Universidad EAFIT
Tipo: article; info:eu-repo/semantics/article; info:eu-repo/semantics/publishedVersion; Art??culo; publishedVersion
SPA
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27.21%
El presente documento muestra c??mo la simulaci??n financiera puede ser una buena alternativa para valorar el riesgo de contraparte de una opci??n real con el Modelo de Merton, en contraposici??n del modelo de Black-Scholes introducido por Hull, Nelken y White en el a??o 2004 para el mismo caso de estudio. Para tal fin, se revisan los conceptos b??sicos de opci??n financiera, se presenta el modelo de Black-Scholes para la valoraci??n de opciones europeas sobre acciones haciendo especial ??nfasis en los supuestos y las limitaciones que implica ??ste para el caso colombiano; se introduce la analog??a entre opciones reales y opciones financieras, que permite medir el riesgo de cr??dito en las oportunidades de inversi??n; se explica el modelo de Merton y, por ??ltimo, se propone la simulaci??n financiera como una metodolog??a m??s general y potente para cuantificar el riesgo crediticio con el modelo de opciones, haciendo a su vez una aplicaci??n sobre un proyecto de Inversi??n en ???Crystal Ball???.

El modelo de Merton para la estimación del riesgo de incumplimiento en Colombia

Suárez Torres, Nilia Yizel
Fonte: Facultad de economía Publicador: Facultad de economía
Tipo: info:eu-repo/semantics/bachelorThesis; info:eu-repo/semantics/acceptedVersion Formato: application/pdf
Publicado em 22/05/2012 SPA
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37.5%
En este documento se aplica el modelo de Merton para estimar la probabilidad de default de tres empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Colombia: Cementos Argos, Bancolomnia y Éxito. El modelo de Merton relaciona el riesgo de default con la teoría de evaluación de opciones financieras y la estructura de capital de las empresas; analiza las acciones como una opción call sobre el valor de los activos de la empresa y establece que el default tendrá lugar cuando los activos de la empresa sean inferiores a los pasivos. Esta relación permite hacer una aproximación al valor histórico de los activos a partir del precio de cotización de las acciones y permite estimar el punto en el que la empresa entrará en default. A partir de esta base teórica se generará un pronostico a un año del valor de los activos a través del método de Simulación de Monte Carlo, con el que se podrá estimar la probabilidad de default. Como complemento al análisis se utilizará la descomposición de Cholesky para estimar la probabilidad condicionada de default.

Variables del modelo BSM en el mercado colombiano; Variables of the model BSM on the Colombian market

García, Gustavo
Fonte: Universidade Sergio Arboleda Publicador: Universidade Sergio Arboleda
Tipo: Artigo de Revista Científica
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27.21%
The option pricing model performed by Black-Scholes-Merton has become the most important and studied worldwide, which is why it has become the benchmark and the most used when making a quote and subsequent closure of the currency market. On the other hand, is known to the operators that model variables are quite rigid, as they are called that only would occur in an environment in which there were no price gaps presented by the illiquidity of currencies during certain periods 24 hours a day or that may be determined in advance as volatility or interest rates in the evolution of a currency against another. In this paper I intend to show that in markets like Colombia are situations in which evidence of the importance of not underestimating any variable.; El modelo de valoración de opciones realizado por Black-Scholes-Merton se ha convertido en el más relevante y estudiado a nivel mundial; por este motivo se ha transformado en el referente y el más usado a la hora de realizar una cotización y posterior cierre en el mercado de divisas. Por otro lado, es conocido por los operadores que las variables del modelo son bastante rígidas, ya que son supuestos que solo se darían en un ambiente en el que no existieran los vacíos de precios que se presentan por la iliquidez de las monedas durante ciertos periodos de las 24 horas del día o que se pudieran determinar con anticipación como la volatilidad o las tasas de interés en la evolución de una moneda frente a otra. En este trabajo pretendo mostrar que en mercados como el colombiano se presentan situaciones en las que se evidencia la importancia de no subestimar ninguna variable.

As principais contribuições na teoria de apreçamento de opções

Mange, Axel Ariel
Fonte: Universidade Federal do Rio Grande do Sul Publicador: Universidade Federal do Rio Grande do Sul
Tipo: Trabalho de Conclusão de Curso Formato: application/pdf
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27.21%
Este estudo buscar realizar um levantamento sobre as principais contribuições referentes aos modelos de precificação de opções. O assunto é abordado a partir de opções de ações por serem os papeis mais negociados dentre a família das opções. Em primeiro lugar, são revisados os fundamentos matemáticos que foram utilizados posteriormente, com destaque para os martingales e para o Lema de Ito. Logo depois, apresenta-se a dedução da equação diferencial de Black-Merton-Scholes e a solução desta equação, que gerará a fórmula básica. para precificação de opções. Por fim, são resumidas as principais contribuições para aprimorar o modelo, através de relaxamento das premissas e de aplicações para opções de outros ativos subjacentes.; The purpose of this paper is to briefly exhibit the main contributions to option pricing theories. This work is limited to consider vanilla stock options, facing the fact of being the most traded kind of security within the options family. On first place there is a review on mathematical tools that would be used later, with emphasis on martingales and on Ito’s Lemma. After that, the Black-Merton-Scholes partial differential equation is presented and demonstrated. The solution of that equation is proved to be the closed-form basic option pricing formula. Finally a brief approach on the formul's extensions is presented.

Currency Derivatives Pricing for Markov-modulated Merton Jump-diffusion Spot Forex Rate

Swishchuk, Anatoliy; Tertychnyi, Maksym; Hoang, Winsor
Fonte: Universidade Cornell Publicador: Universidade Cornell
Tipo: Artigo de Revista Científica
Publicado em 09/02/2014
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27.21%
We derived similar to Bo et al. (2010) results but in the case when the dynamics of the FX rate is driven by a general Merton jump-diffusion process. The main results of our paper are as follows: 1) formulas for the Esscher transform parameters which ensure that the martingale condition for the discounted foreign exchange rate is a martingale for a general Merton jump--diffusion process are derived; using the values of these parameters we proceeded to a risk-neural measure and provide new formulas for the distribution of jumps, the mean jump size, and the Poisson process intensity with respect to the measure; pricing formulas for European call foreign exchange options have been given as well; 2) obtained formulas are applied to the case of the exponential processes; 3) numerical simulations of European call foreign exchange option prices for different parameters are also provided; 4) codes for Matlab functions used in numerical simulations of option prices are given.; Comment: 17 pages, 3 figures. arXiv admin note: substantial text overlap with arXiv:1402.1953

Lie Symmetry Analysis of the Black-Scholes-Merton Model for European Options with Stochastic Volatility

Paliathanasis, A.; Krishnakumar, K.; Tamizhmani, K. M.; Leach, P. G. L.
Fonte: Universidade Cornell Publicador: Universidade Cornell
Tipo: Artigo de Revista Científica
Publicado em 27/08/2015
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27.21%
We perform a classification of the Lie point symmetries for the Black-Scholes-Merton model for European options with stochastic volatility $% \sigma$, in which the last is defined by a stochastic differential equation with the Orstein-Uhlenbeck term. In this model the value of the option is given by a linear (1+2) evolution partial differential equation, in which the price of the option depends on two independent variables, the value of the underlying asset $S$ and a new variable, $y$, which follow from the Orstein-Uhlenbeck process. We find that for arbitrary functional form of the volatility, $\sigma(y)$, the (1+2) evolution equation admits always two Lie symmetries, plus the linear symmetry and the infinity number of solution symmetries. However when $\sigma(y)=\sigma_{0}$ and since the price of the option depends on the second Brownian motion in which the volatility is defined, the (1+2) evolution is not reduced to the Black-Scholes-Merton equation, the model admits five Lie symmetries, plus the linear symmetry and the infinity number of solution symmetries. Furthermore we apply the zero-order invariants of the Lie symmetries and we reduce the (1+2) evolution equation to a linear second-order ordinary differential equation. Finally we study two models of special interest...

Option pricing in affine generalized Merton models

Bayer, Christian; Schoenmakers, John
Fonte: Universidade Cornell Publicador: Universidade Cornell
Tipo: Artigo de Revista Científica
Publicado em 11/12/2015
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27.38%
In this article we consider affine generalizations of the Merton jump diffusion model [Merton, J. Fin. Econ., 1976] and the respective pricing of European options. On the one hand, the Brownian motion part in the Merton model may be generalized to a log-Heston model, and on the other hand, the jump part may be generalized to an affine process with possibly state dependent jumps. While the characteristic function of the log-Heston component is known in closed form, the characteristic function of the second component may be unknown explicitly. For the latter component we propose an approximation procedure based on the method introduced in [Belomestny et al., J. Func. Anal., 2009]. We conclude with some numerical examples.

Risco de crédito e alocação ótima para uma carteira de debêntures

Godói, André Cadime de; Yoshino, Joe Akira; Oliveira, Rogério de Deus
Fonte: Universidade de São Paulo. Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade Publicador: Universidade de São Paulo. Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade
Tipo: info:eu-repo/semantics/article; info:eu-repo/semantics/publishedVersion; Formato: application/pdf
Publicado em 01/01/2008 POR
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27.38%
The debenture (corporate bond) is considered a fantastic financial instrument in terms of funding for the non-financial firms in the Brazilian market. The intermediation would be done in the capital market instead of through the commercial banks. The key issue for the development of this market is the financial engineering involving the credit risk (chance that the corporate issuer can default on its debt obligation). This paper proposes and tests a methodology to quantify this risk in a cross-section of Brazilian debentures. Our approach is based on Merton’s (1974) asset pricing model that uses the Black-Schole’s put option formula. The consequent optimization techniques allow us to infer the risk of debentures. By using a simple and low-cost model, we find a risk measure that is more conservative than the usual VaR (value at risk). Thus, we present a methodology for obtaining the optimum portfolio composed of debentures subject to the default risk.; A debênture vem se tornando um instrumento de captação cada vez mais importante para empresas não financeiras no mercado brasileiro e uma alternativa às elevadas taxas de juros cobradas pelos bancos comerciais em uma operação de financiamento. Um aspecto-chave para o desenvolvimento do mercado secundário deste instrumento é o correto tratamento do risco de crédito...

Contemplation and social transformation: The example of Thomas Merton

Sheldrake,P.
Fonte: Acta Theologica Publicador: Acta Theologica
Tipo: Artigo de Revista Científica Formato: text/html
Publicado em 01/01/2008 EN
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37.38%
This essay examines the relationship between the Christian tradition of contemplation and social action. It takes as its paradigm the life and writings of Thomas Merton (Fr Louis), an American Cistercian monk at the Abbey of Gethsemani, Kentucky, who became one of the most widely-read and influential spiritual writers as well as Christian social commentators of the mid-twentieth century. Merton, who often wrote through an autobiographical medium, gradually moved away from an early emphasis on contemplative withdrawal to a belief that the monastic life is a form of counter-cultural solidarity with those who struggle for social transformation and justice. The essay more broadly explores the theological basis for a coherence of mysticism and action in contrast to some misinterpretations of the Christian language of interiority. It concludes with an exploration of the relationship between contemplation and politics in a number of twentieth and twenty-first century theologians, both Catholic and Protestant.